核心结论：①当前疫情防控面临新形势新任务，参考海外，政策优化后居民储蓄释放，收入预期抬升，消费进入趋势性修复通道。②疫后消费股或演绎三层逻辑，一是短期视角下的消费场景修复，二是中期视角下居民消费能力和意愿修复，三是远期视角下行业自身成长性及竞争格局。③近期消费股估值修复明显，传统零售或纺织服装还有修复空间；拉长时间看行业格局改善或具备消费升级逻辑的行业更优，如啤酒、白酒、免税、医美、黄金珠宝等。

疫情扰动散去后消费将如何修复

——后“疫”时代报告系列1

过去三年来，我国防疫政策不断优化，防疫取得了积极成果。随着病毒致病性减弱、疫苗接种逐渐普及、防控经验逐渐积累，疫情防控面临新形势新任务。展望明年，疫情扰动散去后消费将如何修复？细分行业哪些更优？本次专题做一次详细的梳理。

1.防疫取得积极成果，疫后经济有望复苏

三年来我国因时因势优化完善防控措施，取得了积极成果，当前疫情防控面临新形势新任务。自2020年初武汉发生疫情以来，至今疫情已存在近三年。在整个防疫过程中，党中央、国务院始终把人民群众生命安全和身体健康放在第一位，根据病毒变异特征和疫情发展形势，坚持稳字当头、稳中求进，走小步、不停步，因时因势优化完善防控措施。我们先后印发九版防控方案，出台一系列优化措施，有效处置了百余起聚集性疫情，有效应对了五波全球性疫情的冲击，使得感染率和死亡人数保持在全球最低水平。截至2022/12/11，根据OWID数据，全球累计因新冠死亡共665万例（每百万人口834例），中国为5235例（每百万人口3.67例）。可以说，我们以防控战略的稳定性、防控措施的灵活性有效应对了疫情形势的不确定性。

而随着时间的推移，奥密克戎病毒致病性逐渐减弱、疫苗接种逐渐普及、防控经验逐渐积累，我国疫情防控面临新形势新任务。根据中青在线网报道，钟南山团队做了疫情相关测算，在奥密克戎毒株出现前，我国累计感染新冠人数在10万人左右，病死率（死亡/确诊人数）为4.65％。奥密克戎进入中国后，特别是9月份以来，通过对广州、成都等大城市的相关数据的分析，发现目前重症率不到1％，病死率不到0.1％，从这一点说明，奥密克戎的致病力明显下降。除此之外，我国疫苗普及率也较高。截至11月底，我国疫苗两针接种率约为90％，作为对比，新加坡21年8月防疫政策调整时疫苗接种率约为75％，越南21年10月的接种率约为20％，韩国21年11月时约为75％。因此，我国的防疫政策因时因势而动，11月10日，中共中央政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。11月11日，国务院联防联控机制发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》（简称“二十条”优化措施）。12月7日，国务院联防联控机制结合前期“二十条”发布后的有益经验和突出问题，印发了《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》（简称“新十条”）。