2019年报点评：业绩超预期，科力普增长迅猛，新
晨光文具13日晚间披露的2019年年报显示，公司2019年实现营业收入111.41亿元、归母净利润10.60亿元、扣非后归母净利润10.05亿元，同比分别增长30.53％、31.39％以及34.13％。
受益于毛利率提升等因素，晨光文具2019年的归母净利润增速创下上市以来新高。需要注意的是，其新业务增收难增利，商业模式仍待验证。
传统核心业务营收增长约两成 全年盈利超10亿元
晨光文具的主营可以具体分为传统业务和新业务两大块。前者主要从事晨光及所属品牌书写工具、学生文具、办公文具及其他产品等的设计、研发、制造和销售；后者包括办公一站式服务平台晨光科力普、零售大店晨光生活馆和九木杂物社、互联网和电子商务平台晨光科技。
上市以来，晨光文具的营业收入从2015年37.49亿元上升至2019年111.41亿元，同期的归母净利润从4.23亿元上升至10.6亿元，年均复合增速分别达到31.30％以及25.82％。
图1：2015-2019年晨光文具营收、归母净利润及增速
2019年，公司营业收入同比增长30.53％，相较2017年和2018年均有所放缓，但增速仍然大幅高于行业平均增速。公开数据显示，我国2019年文教办公用品制造实现营业收入1522亿元，同比增长6.7％；制笔协会企业主营业务收入164亿元，同比下降1％。
具体到各业务线，晨光文具传统核心业务2019年营收增速为21％，较2018年的16％有所加速。新业务方面，科力普办公、零售大店同比增速最快，分别达到41％和96％；电商业务实现营业收入约2.97亿元，同比增长27％。
图2：2019年晨光文具各业务营收及增速
利润方面，受益于毛利率提升以及费用端销售费用、管理费用增速小于营收增长等因素利好，晨光文具2019年的归母净利润增速为31.39％，创下2015年上市以来新高。
对比A股市场上另外两家文具上市公司齐心集团和广博股份，晨光文具的业绩领先优势明显。业绩快报显示，齐心集团2019年实现营业收入、归母净利润分别为60.38亿元和2.51亿元；广博股份同期实现的营收为21.59亿元，归母净利润则只有1327.88万元。
