2019业绩快报点评：收入业绩靓丽，多品类&多渠道扩张助力增长

旅游市场持续升温

近日，国务院发布关于印发《“十四五”旅游业发展规划》的通知。《规划》提出，到2025年，旅游业发展水平不断提升，现代旅游业体系更加健全，旅游有效供给、优质供给、弹性供给更为丰富，大众旅游消费需求得到更好满足。国内旅游蓬勃发展，出入境旅游有序推进，旅游业国际影响力、竞争力明显增强，旅游强国建设取得重大进展。随着春节大假临近，市场对旅游行业关注度有所提升，二级市场上资金流入明显。

中航证券分析师裴伊凡指出，不同年龄层人群更加注重精神层面消费需求的满足，亲子休闲、单身社交、银发休闲、周边旅游、户外运动等细分定制化旅游将迎来发展机遇。未来，随着疫情防控的稳定和政策放松，餐饮、旅游、免税等消费需求有望集中快速释放。从中长期看，疫情的扰动有望推动线下消费行业的加速出清和经营业态的转型升级，看好行业龙头的抗风险能力。

在旅游业因局部疫情反复而承压的背景下，“十四五”旅游规划出台为行业中短期内复苏和长期品质化+智慧化+产业融合发展提供了政策基石和方向指引。民生证券分析师刘文正指出，背靠疫苗普及、特效药落地、防疫体制有效的大环境，文旅业等线下消费需求有望回暖，实现高弹性复苏。建议关注复苏逻辑四大主线，第一是龙头壁垒突出的免税和人服板块中的中国中免、科锐国际；第二是处于周期底部、长期成长逻辑稳固的酒店板块优质标的，如君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店；第三是受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的，如宋城演艺、天目湖；第四是旅游产业链业务齐全的中青旅和线上线下旅游业务打通的复星旅文等。

中国中免（601888） 一季度盈利有望改善

公司去年12月以来已展现出稳步复苏趋势，后续随着海南客流的进一步恢复，预计2022年一季度盈利能力环比有望改善。2021年新增的“邮寄送达”和“返岛提取”两种提货方式大幅提升购物体验，推动销售额及客单价上行，2022年元旦假期海口海关监测，离岛免税购物金额同比增长9.7％，购物件数同比 增 长 9.74％ , 人 均 消 费 同 比 增 长12％，离岛免税仍然呈现高景气度。东北证券指出，免税行业在消费回流以及国人奢侈品渗透率、客单价提升过程中将保持较高的景气度和成长性，中免作为龙头具备渠道、规模和运营管理先发优势，未来将持续领跑。公司在海南渠道持续扩容、机场免税租金下行、线上业务积极发力、市内店政策预期下，未来三年有望实现30％的复合增长。

锦江酒店（600754） 扩张步伐将加速迈进