内容摘要

2、中长期看，虽然一季度经济复苏好于预期，但经济下行压力不减，预计下半年会有更进一步的“稳增长”措施。2022年一季度GDP同比增速达到4.8％，高于Bloomberg市场预期（4.2％），显示出经济复苏具有一定韧性，但整体呈现出放缓趋势。目前疫情正持续影响以上海为中心的长三角地区，疫情防控造成多地物流效率降低，不仅拖累了生产活动、也抑制了居民消费。疫情导致二季度经济增长空间受限，下半年“稳增长”压力加大，预计下半年会有更进一步的“稳增长”措施。

3、创成长指数估值触及近3年最低点，继续下跌深跌的可能性较小，但短期波动仍在，抄底仍需谨慎。当前A股估值端风险已有明显释放，继续下跌深跌的可能性较小。以创成长指数为例，前期指数调整叠加业绩消化估值，PE估值回到近3年1.95％分位数，若2022年A股盈利向上，还能继续带动消化部分估值。A股下跌压力已释放得相对到位，交易层面有向上动力，但板块仍处在左侧区间，短期仍有波动，抄底仍需谨慎。

图表：创成长指数近3年估值变化

4、 A股年报、一季度业绩预告进入密集披露期，前期因情绪面、政策面因素导致被错杀的板块在财报业绩验证下，有望迎来估值修复。截至2022年4月23日，创成长ETF50只成分股，已有41只正式披露2021年度报告，其中40家2021年归母净利润同比增长为正，利润实现正增长的占比达98％，归母净利润增速超100％的有20家，50％-100％的有12家，一季度业绩预报方面，已有14只披露2022年一季度业绩预告，归母净利润增速超100％的有6家，50％-100％的有6家。根据已披露的业绩情况来看，板块整体景气向好。前期因情绪面、政策面因素导致被错杀的板块在财报业绩验证下，有望迎来估值修复。

5、创成长指数方面，若短期创业板出现反弹，创成长弹性可能占优。从历史数据来看，创成长指数多数时候涨得比创业板指好，跌得比创业板指少，抢创业板反弹，就选高弹性的创成长ETF（159967）。把创成长指数自2012/12/31基日以来，分成了14段上涨和下跌区间（如下表），对比不同区间内创成长指数和创业板指的涨跌幅表现，发现几次大涨行情中，创成长指数涨幅弹性明显高于创业板指，反之当创业板出现调整时，下跌幅度整体与创业板指持平，下跌弹性系数约为1.06，也就是说创成长指数多数时候涨得比创业板指好，从结果来看，9年多时间里，创成长指数累计涨幅达599％，远高于创业板指的303％，累计上涨弹性系数达到1.98。