导语：本篇研究聚焦即将上市的快手科技，探讨其在过去10年中得以崛起的成长逻辑：1、两次关键跨越：工具到社交，社交到生态。2、直播打赏：规模优势下的市场收割。3、直播电商：行业红利下的率先卡位。4、营销服务：算法分发下的价值释放。

一、两次关键跨越：工具到社交，社交到生态

1.1、两次重要产品更新、四个关键成长节点

回顾快手的基因及成长路径，对于理解公司至关重要，总结公司历史上发展的四个关键节点：

1）原创移动应用程序 GIF快手于2011年推出，是一个供用户制作并分享GIF动图的工具软件，GIF动图本质上是短视频的雏形；2）2013年公司在原有产品基础上推出短视频社交功能；3）2016年推出直播功能，方便用户实时互动和参与，同时开启商业化；4）2018年随著用户参与度继续提升，推出电商解决方案。

1.2、始于工具：用户多、时长短、变现难

2011年至2014年是短视频早期的工具创业期，快手、微视、秒拍、美拍等相继出现，从快手在2011年到2014年的主要产品更新记录中可以看出，产品的主要更新在于优化画质及图像处理能力，并逐渐尝试添加社交功能。我们认为，也正是基于快手的工具基因，导致在其转型短视频社区时，形成了对创作者更友好的产品策略。

从工具类应用的特点来看，其易于在用户渗透阶段快速起量，但由于其工具属性导致用户停留时间短，普遍缺乏变现能力。同时，工具类应用易于被系统级应用取代，产品壁垒也相对较低。

1.3、起于社交：产品设计及运营维持平台高活跃度

创作者数量多且活跃，低线城市占比高，内容接地气、有温度：2020年上半年，快手平台中约26%的平均月活用户同时也为平台内容创作者，远超其他主流短视频平台，每月平均短视频上传量超过11亿条。从KOL画像来看，低线城市占比高，一线城市占比13%，二线占比达到38%，三线占比为22%，四线及以下占比最高，达到31%。用户下沉特征明显，与创作者画像接近，一线城市占比15%，二线占比达到30%，三线占比为24%，四线及以下占比最高达到31%。 2020H1快手应用的短视频和直播共有1.5万亿次点赞、1,220亿条评论和60亿次转发量。

1.4、趋于生态：探索社交商业化的可能

工具型应用的变现主要有两个方向：

1）与信息生产相关的工具应用转型成为内容社区，例如快手、大姨吗、美图等；

2）与信息传播相关的工具，向更上游的信息生产延伸，例如墨迹天气、同花顺、有道等。快手的直播打赏、直播电商及广告营销业务即是借助社交深化变现的体现。