（报告出品方/作者：华西证券，杨睿，罗静茹）

1.变革：摆脱周期性特征，大型化驱动降本

中国作为全球气候环境治理的参与者、贡献者和引领者，不断推动我国能源结 构转型。采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030 年前达 到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和”；非化石能源占一次能源消费比重将达到 25%左右，森林蓄积量将比 2005 年增 加 60 亿立方米，风电、太阳能发电总装机容量将达到 12 亿千瓦以上。”我们认为， 可再生能源是助力我国实现能源结构转型的重要抓手，在“碳达峰、碳中和”的目标 下，风电将成为未来能源增量的主体之一。

历经十余年发展，中国风电领跑全球。自 2009 年《国家发展改革委关于完善风 力发电上网电价政策的通知》明确按照全国四类风能资源区制定相应的风电标杆上网 电价，我国风电行业在国家补贴支持下快速发展了十余载。根据国家能源局统计，截 至 2021 年底，我国风电累计并网装机已达 328.5GW，成为全球风电累计装机量最高 的国家。

1.1、国补落幕，风电行业有望摆脱周期性特点

通过复盘风电历史装机的三次峰值，我们发现补贴政策以及消纳水平是导致过去 风电装机波动的核心因素：2010 年：2009 年标志着我国风电迈入补贴时代的《国家发展改革委关于完善 风力发电上网电价政策的通知》发布，其中明确风电电价按照全国四类风能 资源区制定相应的风电标杆上网电价。在补贴刺激下，根据 CWEA 统计，2010 年新增装机量达到 18.9GW，同比增长 37.1%，为第一阶段性峰值。2011-2014 年：2011-2012 年弃风率快速上行至 16.2%及 17.1%，2011 年国内 风电新增装机量出现下滑。

2015 年 1 月 1 日以后核准的陆上风电 项目，及 2015 年 1 月 1 日前核准但于 2016 年 1 月 1 日以后投运的陆上风电 项目，第Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类资源区标杆上网电价每千瓦时下调 0.02 元。为享受更 高的上网电价，2015 年出现陆上风电抢装潮，根据 CWEA 统计，2015 年我国 风电新增装机量达到 30.75GW，同比增长 32.5%，为第二阶段性峰值。2016-2019 年：2016 年弃风率再度抬头，与此同时国家能源局发布全国风电 投资监测预警体系限制部分地区风电开发建设规模，从而导致 2016 年国内新 增装机量再次回落。