（报告出品方/作者：中邮证券，蔡雪昱、华夏霖、杨逸文）

1 复盘 2022 年，食饮行业逐渐走出低谷

1.1 食品饮料板块复盘：否极泰来，走出低谷

2022 年食饮板块在 11 月起整体反弹后，全年表现优于行业平均。截至 2022 年 12 月 30 日，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本年区间涨跌幅为-15.12%， 在申万一级行业中位列第十三，跑赢沪深 300 指数 10.68%，当前行业动态 PE 为 36.22，处于近三年偏低位置。 本年度食饮板块子行业均下跌，板块涨幅前三为啤酒（-0.41%）、其他酒类 （-5.78%）、零食（-5.21%）；跌幅前三的分别为乳品（-24.25%）、软饮料（-19.17%）、 白酒（-15.95%）。

看个股，食饮板块本年度 29 只个股收涨，91 只个股收跌，涨幅前 5 分别为 黑芝麻（+133.92%）、宝立食品（+95.78%）、中葡股份（+82.00%）、皇氏集团 （+73.41%）、金种子酒（+58.01%）；跌幅前五分别为李子园（-52.86%）、桃李面 包（-45.77%）、三只松鼠（-44.91%）、妙可蓝多（-43.14%）、朱老六（-41.50%）。

1.2 2022 年前三季度基金持仓回顾

前三季度食饮行业基金持仓占比回落。2022Q3 食品饮料行业基金持股总值 从 Q2 的 4.71 万亿回落至 4.17 万亿，同比下降 0.58 万亿元（同比降幅 12.20%）， 环比下降 0.54 万亿元（环比降幅 11.44%）。基金持仓占流通 A 股比例在 22Q3 突 破原先 Q1 低点，进一步下降至 51.56%。

食品饮料行业占基金总持仓比例在近两年先升后降，22Q3 持仓比例回升至 11.50%，环比上升 0.26pcts,但仍较去年同期下降 0.35pcts。 四家白酒公司位居食饮板块基金重仓个股前五，分别为贵州茅台、五粮液、 山西汾酒和泸州老窖。其中贵州茅台稳居基金重仓股第一，22Q3 占基金投资股 票市值比例为 4.39%，五粮液、山西汾酒和泸州老窖占基金投资股票市值比例为 1.16%/0.75%/0.63%，环比-0.48/-0.22/-0.17pcts，位列行业第 2 到 4 位。板块 重仓前五唯一大众品公司海天味业占基金投资股票市值比例为 0.61%，环比 -0.17pcts。

2 政策放开趋势向好，消费需求复苏在望

2.1 疫后放开，消费复苏步入正轨