中金公司研报指出，美联储9月议息会议维持“鹰”派基调，符合预期。加息并未减速，点阵图显示利率还会进一步抬升，且将在较长时间内维持高位(High for longer)。我们预计加息将带来更多痛苦，美国经济或于2023年初进入衰退，失业率大概率将上升。中期看，美国政府债务高企对加息形成约束，最终可能迫使美联储容忍通胀。尽管鲍威尔试图避免制造“衰退恐慌”，但市场可能还是会朝着衰退的方向进行定价。我们认为这次衰退更可能是“滞胀式”衰退，这意味着美国“股债双杀”或未结束，我们离“市场底”还有很长的距离。　　全文如下：　　中金：加息未减速，美国衰退概率上升　　美联储9月议息会议维持“鹰”派基调，符合预期。加息并未减速，点阵图显示利率还会进一步抬升，且将在较长时间内维持高位(High for longer)。我们预计加息将带来更多痛苦，美国经济或于2023年初进入衰退，失业率大概率将上升。中期看，美国政府债务高企对加息形成约束，最终可能迫使美联储容忍通胀。尽管鲍威尔试图避免制造“衰退恐慌”，但市场可能还是会朝着衰退的方向进行定价。我们认为这次衰退更可能是“滞胀式”衰退，这意味着美国“股债双杀”或未结束，我们离“市场底”还有很长的距离。　　会议传递了哪些信号？　　 美联储抗通胀决心未变，态度依旧很“鹰”。美联储宣布加息75个基点，联邦基金利率上升至3~3.25%区间，符合市场预期。货币政策声明显示，美联储仍致力于实现通胀2%的长期目标。鲍威尔延续了Jackson Hole会议上的“鹰”派态度，明确指出通胀回到2%对维护美国经济的长期稳定增长有重要意义，美联储可以忍受经济放缓，但无法承担通胀失控的代价。　　 利率将继续抬升，且在较长时间内维持高位(High for longer)。为降低通胀，美联储将继续加息，鲍威尔表示利率需要抬高至足够限制的水平(sufficiently restrictive)，并且维持在高位一段时间(for a while)，才能起到降低通胀的作用。根据利率点阵图，2023和2024年利率中值都较此前预测更高，首次出现的2025年利率中值预测也高于美联储认为的2.5%的长期中性利率。也就是说，美国货币政策或在相当一段时间内维持从紧的态势。　　 美国经济增长将放缓，失业率将上升。加息将给经济带来痛苦，美国GDP增速将在一段时间内低于潜在增速。根据美联储最新预测，2022年第四季度GDP同比增速将降至0.2%(前值1.7%)，2023年第四季度GDP同比增速降至1.2%(前值1.7%)。失业率将上升，美联储预计2023底失业率上升至4.4%(前值3.9%)，2024年底失业率上升至4.4%(前值4.1%)。　　 既往好的方面想，也要为最坏情况做准备(Hope for the best， plan for the worst)。