在全球市场疲软的背景下，A股走出“独立行情”。对于本轮反弹的持续性与可靠性，各大券商有给出了怎样的判断？后市应该如何布局？

　　广发证券：“此消彼长”独立行情的三条主线　　A股“此消彼长”的“独立行情”源于“美联储坚决紧，国内信用底已过”，5月以来中国决策层致力于恢复经济活力。5月中旬至今北上资金持续流入，对推动本周A股的“独立行情”功不可没。当前A股主要由国内因素主导，但海外因素仍不可忽视。　　“此消彼长”的中国优势是A股独立行情的基础。(1)此消：“逆全球化”供给收缩/20年疫情以来货币和财政政策过度刺激/“工资-通胀”螺旋，美国“滞胀”重现。俄乌冲突加速“逆全球化”，加剧美国“滞胀”压力。滞胀+紧缩导致美国经济衰退担忧。(2)彼长：中国积极拥抱全球化，稳健的货币和信用政策以及22年A股结构性“供给过剩”缓和通胀压力。宽信用“再加杠杆”/恢复经济活力政策，改善经济修复预期。中期来看，中国低碳新能源+5G场景革命抢占“工业4.0”时代先机。　　A股“此消彼长”独立行情关注“复苏交易”中国资产的3条主线：(1)疫后修复：物流/制造/贸易/消费等领域的景气预期将结构性改善(汽车(含新能车)/半导体设备/光伏组件)。(2)再加杠杆：“稳增长”政策暖风频吹，重点关注行业压制性政策逐步转向宽松(互联网传媒/创新药/地产)，以及民企信用环境改善、景气预期高位回升的新兴产业产能扩张(锂/电池化学品)。(3)通胀受益：新能源链的投资/生产/使用将会强化上游资源/材料行业“供需稳态”(煤炭/钾肥/养殖业)。　　国泰君安：成长领旗，消费助攻　　预期上修开空间，对后市保持乐观。本轮调整的经济底部与市场估值底部都已经明确，对可预期的风险已经充分的表达在1-4月的市场剧烈调整过程当中。随着国内经济政策和疫情防控政策向积极的方向推进，股票资产的风险补偿进入下降通道。　　5月信用、生产、出口等多项数据均超预期，地产与消费同比降幅出现了收窄，投资者对经济企稳复苏的信心增强。而另一方面，宏观流动性的极度宽松叠加金融资产荒，市场的无风险利率下降，余额宝7天年化收益率从一季末的1.97%快速下降至1.67%，同期银行理财年化预期收益从3.59%快速下降至2.70%，增量资金入市以及股票买盘极强。后市判断战略乐观，战术上尽管会有阶段性的调整和盘整，我们认为经济预期上修，无风险利率下降，风险偏好底部回升的过程还未结束，积极布局股票资产。　　1-4月由于投资者担忧经济存在系统性风险，开始厌恶风险，因此投资者更多的选择是把股票换成现金或者高业绩确定性的板块避险。5月上海疫情解封以来，随着经济预期的好转，宏观经济政策更为积极，投资者不再恐慌和厌恶风险，风险评价和风险偏好均出现了正向演进，个股活跃度显著上升，这是一个非常重要的变化，意味着业绩确定性将不再主导股票投资风格。相反的，在经济增长见底、经济预期上修，但实体经济恢复仍较慢的过程之中，受益于政策支持、需求边际改善，尤其是增量经济带来的需求改善弹性更大的成长板块将具有更好的盈利与股价弹性。加之股票市场流动性扩张，我们建议下一阶段更强调结构，积极布局业绩高增长的股票。　　行业与投资主题：