中金公司表示，由于“稳增长”政策持续发力，疫情改善后，中国5月经济数据整体优于市场预期。受制造业拉动，工业增加值增速转正，基建投资实现单月7.9%的高速增长，出口大超预期。虽然消费和信贷等需求端仍受疫情拖累，但伴随疫情改善和防疫政策优化调整，未来经济可能逐渐企稳，支撑中国股票资产表现。流动性周期上行，信贷脉冲显示股票当前仍有上涨空间。国内股票经过过去一年的调整，风险溢价提示估值优势突出。从短期来看，中金公司认为中国股票相对海外占优，独立行情可能持续。
　　黄金价格最近一年相对稳定甚至有所回落，估值相对较低，随着海外经济增长压力上升，风险情绪回落，黄金继续计入衰退预期，配置价值可能提升，中金公司建议超配。　　以下为中金公司最新观点：　　美联储会议加息75bp，未来3年加息路径大幅上调，但长期政策利率目标维持在2.5%：　　6月FOMC会议加息75bp至1.5%，为1994年以来的最大加息幅度。本次会议之前，美联储主席Powell明确表示“暂不考虑加息75bp”。加息决策打破常规预期管理，表明美联储抗击通胀紧迫性。散点图加息路径比3月份会议大幅上调，2022年底政策利率目标由1.875%升至3.375%，2023年与2024年的政策利率目标分别为3.75%与3.375%。　　图表：美联储散点图加息路径大幅上调

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部　　与此同时，会议决议删除了“强劲的劳动力市场、家庭支出与投资”等文字，下调GDP增长预期，转为强调要坚决(“strongly committed to”)把通胀控制在目标水平。这说明在5月份通胀数据远超预期背景下，美联储决心以经济增长为代价快速控制通胀。我们认为美国货币政策激进收紧，或将造成更多增长压力，导致海外经济衰退风险进一步抬升，“滞胀交易”以“衰退交易”收场的概率升高(《大类资产2022H2展望：滞胀交易的下一站》)，避险资产配置价值上升。　　图表：过去50年，美联储进行9次加息周期，其中有7次以经济衰退收场，即经济“硬着陆”；美联储仅实现两次经济“软着陆”资料来源：Bloomberg，中金公司研究部　　值得注意的是，美联储散点图的长期政策利率目标仍然保持在2.5%左右，长期PCE通胀目标保持在2.0%，说明美联储认为当前通胀压力主要是经济周期运行与短期供需错配的结果，长期中枢没有发生变化。十年期美债利率近期大幅上行主要由实际利率驱动，通胀预期一直保持在2.6%-2.7%区间，说明市场也认可长期通胀中枢没有明显提高。短期激进加息可能提高了美联储控制通胀的信誉，市场反映较为积极，美股、美债、黄金价格都在会议后有所反弹。