中信建投证券27日发布研报指出，当前部分投资者对白酒板块从短期疫情担忧延伸到行业景气度预期转弱，市场认知有所分歧，我们认为产业链仍然健康，厂商信心仍在，Q1期末14家酒企预收款同比增长，古井贡酒、酒鬼酒、山西汾酒、洋河股份等7家酒企22Q1预收款/21Q2营收超过80%以上，近期亦逐步开始Q2回款，渠道亦较为配合。部分龙头酒企中性假设下已经具备3年1倍空间，投资赔率明显提升，考虑到茅台作为行业锚增长提速，对白酒板块整体估值体系将有所提振，建议低点择机加仓。重点推荐格局优稳健性强的贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒，古井贡酒，以及成长性突出的酒鬼酒等。
　　全文如下：　　疫情影响逐步消退，消费复苏促进动销　　　　【白酒】动销预期逐渐转好，理性看待疫情影响　　端午临近，理性看待动销影响。目前虽然北京、上海等十几个地市有疫情影响，但考虑到国内市场纵深够长，受影响区域占比仍小，且端午近年销售占比仅10%左右，疫情影响宜理性看待。渠道调研本周主流产品批价仍较为平稳，茅台批价继续上涨，市场信心有所回升。龙头酒企当前库存仍然处于合理范围内，并在部分市场携手经销商积极推进终端动销，回款动作逐步展开，推动市场良性发展。　　震荡行情提供布局机会，动销景气有望逐步回升。当前部分投资者对白酒板块从短期疫情担忧延伸到行业景气度预期转弱，市场认知有所分歧，我们认为产业链仍然健康，厂商信心仍在，Q1期末14家酒企预收款同比增长，古井贡酒、酒鬼酒、山西汾酒、洋河股份等7家酒企22Q1预收款/21Q2营收超过80%以上，近期亦逐步开始Q2回款，渠道亦较为配合。部分龙头酒企中性假设下已经具备3年1倍空间，投资赔率明显提升，考虑到茅台作为行业锚增长提速，对白酒板块整体估值体系将有所提振，建议低点择机加仓。重点推荐格局优稳健性强的贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒，古井贡酒，以及成长性突出的酒鬼酒等。　　【啤酒】：疫情拐点加速来临，关注啤酒旺季行情　　青啤等头部酒厂5月以来动销修复，当月销量有望同比持平，较3/4月份有明显改善。上海自5月15日以来新增本土确诊持续控制在百人以下，复工复产、交通物流正在快速恢复，有望在6月逐步恢复到正常水平。如果本轮疫情在旺季前得到控制，全年销量仍然存在持平的可能。主要啤酒企业一季度已经通过长单等方式锁定大麦、铝材等主要材料价格。上一轮提价(21Q4-22Q1)幅度基本可以覆盖前期成本压力。在成本高位以及线下营销活动受阻的背景下，各家企业销售费用投放收缩，利好利润率修复。基本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒潜在改革机会。