上周五，证监会发布了科创板做市交易业务试点的正式稿，标志着科创板做市制度正式落地。这填补了A股无做市交易的空白，将有效提升了科创板的流动性和价格发现功能，增厚券商资本中介收入，并加速头部券商从通道型投行向交易型投行转变。　　后续，符合准入条件的券商可申请科创板做市试点资格。哪些券商将最终获益？根据“净资本持续12个月不低于100亿元”、“近三年分类评级不低于A类A级”硬性要求，共有26家券商符合标准。　　叠加“鼓励保荐机构提供做市服务”、“可使用自有股票”等规定以及做市交易的高门槛要求，科创板保荐项目多、券源丰富的头部券商将最终受益。这26家券商中，“三中一华”、国泰君安的科创板保荐数、跟投数、浮盈等指标均排名居前，同时券源丰富，融券能力突出，有望在做市试点中优先胜出。　　科创板做市制度落地　　科创板做市制度正式落地。上周五，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》(以下简称“《做市规定》”)。《做市规定》共十七条，主要包括做市商准入条件与程序、券源、内部管控等方面内容。　　在科创板现行集合竞价交易基础上引入做市制度，其重要意义至少体现在三方面：　　一是加强科创板的流动性，强化市场价格发现功能。　　所谓做市商制度，是通过连续报出买价和卖价，分别与市场中的卖方和买方达成交易，券商赚取买卖差价或承担损失，而投资者之间不发生直接交易。　　中金非银表示，通过做市商双边报价服务以及融资融券等配套安排，有助于加强市场的流动性；并通过做市商专业的定价模型和研究能力，强化市场价格发现功能；此外亦有助于提高市场稳定性，缓解流动性不足或情绪化交易下价格大幅波动。　　民生证券在研报中谈到，2014年8月新三板引入了做市制度，此后成交量迅速抬升，至2015年2月份做市成交额占比就超过50%。而2022年至今，科创板日均换手率0.83%，已经低于上证平均水平，科创50指数日均流通换手率1.86%，显著低于创业板指(2.51%)以及其他主要指数。做市商制度有望提升科创板成交额。　　二是填补了A股无做市交易制度的空白，待其运行成熟之后有望向A股其他板块推广。　　在我国，做市商制度此前仅存在于债券、商品、ETF、新三板等领域，而主板、科创板、北交所均采用竞价交易机制。　　中金非银表示，从海外经验来看，纽交所及纳斯达克均采用集合竞价与做市商并行的交易制度，其中纳斯达克市场新上市公司要求须有做市商参与交易，有助于改善创新及中小企业流动性。　　据悉，纽交所为每只股票指定一家做市商，纳斯达克每只个股至少有 4 家以上做市商。　　三是增厚券商资本中介收入，有效降低自营投资波动。　　东方证券认为，权益市场做市对券商来说意义重大，不仅将丰富券商去方向化自营业务的选择，也将有效降低自营投资表现波动性，提升券商整体业绩的稳定性与韧性。　　中金非银也提到，做市券商的收益来源主要是买卖价差收入，有助于提升资本利用效率、增厚风险中性的资本中介收入。参考国际投行，做市收入长期以来构成其重要收入来源。高盛、摩根士丹利2021年权益及FICC做市业务合计收入贡献分别为26%、21%。　　申万宏源表示，做市商制度改革将助推国内证券行业商业模式转型，加速头部券商从通道型投行向交易型投行转变。