美股又经历了动荡的一周，标普500指数一度距离熊市泥潭仅咫尺之遥。由于通胀见顶迹象不及预期，投资者依然对美联储紧缩政策升级使经济陷入衰退的风险有所忌惮。虽然上周五反弹暂时止住了近期的抛售潮，然而在投资者恐慌情绪尚未缓解的背景下，不少机构对行情持续性谨慎态度，是否逢低买入成为各方争论的焦点。　　美联储面临软着陆难题　　美国4月消费者价格指数(CPI)同比上升8.3%，增速自2021年8月以来首次回落。然而，物价警报并未解除。一方面，涨价潮正在向房租、机票等服务性开支扩散：另一方面，受乌克兰局势等因素影响，全球粮食和能源价格存在上行风险，美国成品油价格在库存下滑和驾驶季来临之际正在冲击历史高位。　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(BobSchwartz)在接受第一财经记者采访时表示，显而易见的是，美国整体通胀增速依然处于历史高位，商品需求保持旺盛，同时服务性通胀出现加速的迹象。从目前的情况看，通胀峰值在二季度达到峰值的可能性较高。尽管如此，由于需求仍然相当活跃，供给端面临持续的阻力，需要耐心观察未来生产者物价指数(PPI)的走向，以确认通胀压力是否见顶。　　事实上，通胀对经济活动的影响在中小企业身上已经显现。自2022年初以来，全美独立企业联合会(NFIB)情绪指数持续回落，因为企业继续面临原材料供应和成本上升的问题。4月份，出厂价格几乎没有放缓的迹象。与此同时，美国供应管理协会(ISM)制造业和服务业调查中支付价格分项指标也表明持续的成本压力，上月平均销售价格上涨的小企业所占比例接近70%，但高管非常担心消费者是否有能力继续接受涨价。

　　施瓦茨表示，该机构的追踪指标显示目前供应链状况依然高度紧张，疫情因素减缓了美国港口的贸易流量。好消息是库存动态略有改善，同时劳动力市场持续回暖，续请失业金人数降至1970年以来的最低水平。虽然供需失衡的情况不会很快改善，劳动力回归的趋势有望减缓企业运营的压力。　　美联储主席鲍威尔上周在接受美国媒体采访时重申了打击通胀的立场。他表达了接下来的两次政策会议上加息50个基点的预期，认为美联储这一次上调基准利率的行动已经晚了，而控制通胀可能会带来一些痛苦。“我们能否实现软着陆的问题实际上可能取决于我们无法控制的因素。”他说。　　芝商所利率观察工具FedWatch显示，虽然美联储内主流观点依然是按照50个基点的速度上调利率，目前市场预期下月加息75个基点的概率依然高达接近83%。　　施瓦茨向记者分析道，目前通胀可能接近高峰，但回落的路径不会没有障碍，因为消费需求暂时没有受到破坏，家庭和企业总体财务状况良好。然而考虑到过快上调借贷成本将抑制经济活动，进而导致经济增长显著放缓，美联储政策收紧的节奏必须有所权衡，他预计50个基点依然将是最佳选择。