6月2日傍晚，美团公布2022 Q1业绩：实现营收462.7亿RMB，同比增长25.0%；经调整净亏损35.9亿RMB，同比收窄7.8%；营收端、利润端皆超预期。虽如此，但见智研究认为本份财报稍偏负面。

2022 Q1餐饮外卖实现收入241.6亿RMB, 同比增长17.4%，环比下降7.5%。具体拆分来看，1P模式下的商家端和消费者端的配送服务收入为135.0亿RMB，占比55.9%；佣金收入（技术服务费）72.1亿RMB，占比29.8%；在线营销服务收入为26.4亿RMB，占比10.9%；22 Q1餐饮外卖业务整体实现经营利润15.8亿RMB, 经营利润率为6.5%，去年同期为5.4%，21 Q4为6.6%。

22 Q1 1P模式下每单餐饮外卖亏损继续扩大：季度内1P模式的餐饮外卖配送服务收入为135.0亿RMB，但其成本高达了171.8亿RMB, 亏损36.8亿RMB；季度内1P模式下的餐饮外卖交易为21.85亿笔数，可推算出每单外卖亏损超过1.68元，去年同期为每单亏损超过1.67元，21 Q4为每单亏损1.5元。

资料来源：公司财报

在美团财报的3个市场关注焦点中，见智研究就提及过美团基本盘的外卖业务公用事业属性难以避免，但就算亏损也对美团的价值仍极高：餐饮外卖业务作为美团基本盘的优势在于一日三餐都可以通过美团外卖来解决，因此美团的日活跃用户应该比起竞争对手是最高的，大量的日活跃用户通过超级APP带来的协同可以较为轻松的实现为其它业务的导流。

但本季度外卖营收环比下降幅度其实略超见智研究的预期。毋庸置疑，疫情的影响固然是一大影响因素，但抛去疫情，美团外卖基本盘的增长自身也面临了一定压力，目前核心外卖群体渗透率已经不低，再提升并不容易，虽然美团自身及市场对于外卖业务增长的长期空间都看好，但低线城市渗透目前看并不容易，美团外卖目前正在尝试外卖拼单、企业团餐业务，但还未能跑通；目前从外卖季度单量来看，其增长的趋势并非很乐观，要实现到2022年底日单量6000万单的目标并不容易。此外，本次财报并未披露餐饮外卖交易额的情况，客单价、变现率因而无法测算，或许会引发市场一些负面解读。（同样也未披露间夜数）

数据来源：公司财报

作为双边市场的美团，其年度交易用户数目、活跃商家用户数目是其增长的重要核心。自去年开始，随着宏观环境的不理想及互联网监管政策的收紧，包括美团在内的各平台都以降本增效作为运营重点，例如美团对其优选业务进行了不小幅度的关停并转，此背景下，