2019年年报点评：第一大客户收入大幅增长35%，再融资大力发展新能源汽车业务

2021年研发翻倍营收企稳 五菱汽车加速外拓绘新能源车产业蓝图

2022年3月31日，五菱汽车（0305.HK）公布2021年业绩，2021年实现收入144.09亿元，同比减少6.3%；归母净利润亏损2414.8万元，亏损较2020年收窄27.7%。

4月25日，五菱汽车公布完整年报，从五菱汽车过去这一年的表现来看，原材料成本上升等因素一定程度上影响了业绩，属于意料之内。但是公司在零部件、整车及动力系统三大业务布局日臻完善，潜力逐渐显现。在新能源汽车行业高度景气之下，五菱汽车既有最大客户上汽通用五菱的加持，又有新客户的不断涌现，目前加大研发力度为未来谋篇布局，整合集团内外资源，加速外拓绘电车蓝图。

研发费用翻番 原材料涨价、缺芯等致收入小幅下降

对于收入小幅下降，五菱汽车解释称，主要是由于汽车动力系统分部及商用整车分部的收入减少。

分业务来看，2021年五菱汽车零部件及其他工业服务、商用整车、汽车动力系统收入占比分别为49.37%、31.16%和19.15%，基本保持稳定。汽车动力系统营业额为人民币27.59亿元，较2020年下降11.4%；商用整车业务营业额为44.90亿元，下降11.9%。

占比最高的汽车零部件业务营收保持稳定，营收为71.14亿元，同比略微减少0.5%。这主要是因为2021年原材料（钢材等）持续高企，加上芯片等零部件短缺及主要客户减产。

从盈利角度看，五菱汽车目前最主要的汽车零部件业务经营溢利大幅增长236.3%至8855.9万元。能做到这一点，离不开新产品的推出和新客户的开发。据了解，2021年五菱汽车研发推出电动化、轻量化、智能化核心零部件产品，并拓展了长城汽车、北汽福田、奇瑞、东风小康等外部市场以及伊朗、意大利等海外市场零部件产品。当然，也包括了“神车”五菱宏光Mini EV的车桥产品。

商用整车和汽车动力系统业务都受到原材料成本上升、半导体供应趋紧的影响。2021年五菱汽车出售约98000辆专用汽车，较2020年减少14.8%，经营溢利为1815.6万元，下降82.5%；汽车动力系统分部年内售出发动机总数约205000台，同比减少约12%，录得经营亏损7369.60万元。

盈利能力承压在行业中是普遍现象。2021年即使是国内新能源汽车龙头的盈利能力也因为成本上升而有所削弱，五菱汽车交出这样一份成绩单多少在市场预期之中。如果不考虑供应链因素的扰动，五菱汽车的业绩或将更加亮眼。

值得一提的是，五菱汽车2021年加大了研发力度，也对利润造成了一定压力。2021年年内由于推出若干新产品，公司研发开支4.08亿元，较上年同期增长99%，研发费相比2020年增加约2亿元，并主要用于新能源车产品的开发。