2022-04-26平安证券股份有限公司王霖对汇川技术进行研究并发布了研究报告《各项业务保持快速发展，工控龙头实力不断增强》，本报告对汇川技术给出买入评级，当前股价为48.48元。

汇川技术(300124)

事项：

公司发布 2021 年年报，报告期内实现营业收入 179.43 亿元，同比增长 55.87%；实现归属于上市公司股东的净利润 35.73 亿元，同比增长 70.15%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 29.18 亿元，同比增长 52.55%。公司拟每股派发现金红利 0.3 元（含税），不以资本公积金转增股本。公司业绩符合预期。

公司发布 2022 年一季报，报告期内实现营业收入 47.78 亿元，同比增长40.01%；实现归属于上市公司股东的净利润 7.17 亿元，同比增长 11.00%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6.98 亿元，同比增长11.62%。

平安观点：

收入保持快速增长，短期成本及费用端承压。2021 年公司实现营业收入179.43 亿元，同比增长 55.87%；实现归母利润 35.73 亿元，同比增长70.15%；实现扣非后归母净利润 29.18 亿元，同比增长 52.55%。1Q22公司实现营业收入 47.78 亿元，同比增长 40.01%；实现归母净利润 7.17亿元，同比增长 11.00%；实现扣非后归母净利润 6.98 亿元，同比增长11.62%。公司收入端保持较为强劲的增长势头，尽管当前的宏观经济形势和疫情对国内工控行业需求产生了一定的影响，但是公司通过挖掘结构性增长机会、提升技术和产品解决方案能力以及保交付的优势，主要业务保持了良好的增长势头。1Q22 公司净利润增速低于收入增速，主要原因包括：收入结构变化、低毛利率的新能源汽车业务占比提升；大宗商品和芯片等原材料价格处于高位；数字化、能源管理等战略业务投入增大带来费用率上升。目前包括公司在内的龙头工控企业已经对主要产品进行了提价，向下游传导部分成本压力，展望全年，我们预计公司收入端将延续良好的增长趋势，利润率将较一季度逐步改善。

主要业务发展势头良好，通用自动化业务加速替代外资。2021 年公司通用自动化 / 电梯 / 新能源汽车 / 工业机器人 / 轨交业务分别实现营收89.82/49.67/29.92/3.62/5.26 亿元，同比分别增长65%/14%/171%/111%/49%。1Q21 公司通用自动化/电梯/新能源汽车/工业机器人/轨交业务分别实现营收 24.67/11.80/9.25/1.05/0.71 亿元，同比分别增长 28%/28%/167%/54%/-44%。21 年公司通用自动化业务表现亮眼，持续实现份额提升，其中，公司通用伺服业务国内市占率突破 16%，首次超越外资成为市场第一；控制类业务积极推进“做强控制器”战略，PLC 订单实现快速增长。在新品研发方面，公司推出了 PA9000 CNC 系统、大功率风电变桨驱动、喷水控制系统等新产品。展望 22 年，公司通用自动化业务将进一步推进产品线/行业线/区域线/SEU 四个组织协同作战模式，我们预计将保持加速替代外资的良好发展趋势。