今年以来，受益行业景气回暖、人民币升值等因素影响，南方航空的业绩得到稳步提升。三季报显示公司前三季度营业收入 961.23 亿，同比增长 10.9%，归母净利润 70.5 亿，同比增长 9.5%。运营数据方面，公司今年的客座率同比去年得到大幅提升，即使是在淡季的11月份，南航整体客座率仍然飙升至82.31%，同比提升3.03pct。淡季不淡，也反过来表明了整个民航行业的供需状态在发生转变。在市场表现上，南方航空的股价今年以来累计涨幅超过50%，近日表现更是节节高升，在多重利好因素的催化下，南方航空有望迎来加速行情。

图1：几年以来南方航空客座率大幅提升

（数据来源：东方财富Choice，飞笛研究院）

一、行业多重利好叠加，民航将迎来景气周期

1、民航“供给侧改革”正式开启

今年来，民航多个政策均指向收紧供给，例如：①部分公司飞机批文受限，②机场换季时刻收紧且增补班量少，③飞行员年飞行小时从1000 小时缩减至900 小时。9月份，民航局发布《关于把控运行总量调整航班结构提升航班正点率的若干政策措施》，民航新政正式落地，“控总量、调结构”的思路正式开启新时代民航业的变革。

图2：“民航新政”要点总结

（资料来源：中泰证券）

2、民航票价市场化将迎窗口期

2015 年《关于推进民航运输价格和收费机制改革的实施意见》 明确民航市场化时间表，到 2017 年，对已经形成竞争的国内航线客票价由政府指导价改为市场调节价，到2020年市场决定价格机制基本完善，价格调控机制基本健全。民航票价市场化的逐步放开，叠加民航新政导致的供需错配，在发改委放开价格管制的背景之，明年行业联合提价将是大趋势。

3、国际线资源分配基本完成

今年中美、中欧航线国际航权分配基本完成，预计明年国际干线运力投入将受到明显抑制，国际航线票价将实现同比增长。

在民航“供给侧改革”、民航票价市场化窗口放开、发改委放开价格管制、国际线资源分配基本完成和高铁分流影响大幅减弱等多重利好的影响下，民航业明年或将迎来景气周期。