• 网站首页
  • 7x24H快讯
  • 行情资讯
  • 人物观点
  • 上市公司
  • 术语大全
  • 指标理论
  • 技巧进阶
  • 股票书籍
  • 中泰证券:牛市买券商 可还有机会吗?

    首页:首页 > 人物观点 > 发布时间: 2020-07-16 10:18阅读()

    原标题:牛市买券商,可还有机会吗?

    摘要 【中泰证券:牛市买券商 可还有机会吗?】对于更多的投资者而言,关于券商板块的核心问题不在于对上涨逻辑的追溯,而在于股价经过快速上涨(静态PB估值中枢也得到上修)之后,券商板块还值不值得再上车。

      牛市买,其逻辑再简单不错。伴随赚钱效应的攀升,二级市场交易量放大,经纪业务、两融业务、资管业务因此受益,而自营业务也因股指走高而得到提升。除此之外,牛市中的一级市场发行更趋蓬勃,投行业务收入同样也有望出现大幅增长。

      因此,对于更多的投资者而言,关于券商板块的核心问题不在于对上涨逻辑的追溯,而在于股价经过快速上涨(静态PB估值中枢也得到上修)之后,券商板块还值不值得再上车。

      说实话,从报告来看,持续看好者还真不少。

      来自交易量与估值的正反馈

      事实上,当前的券商板块估值已经突破 2016 年以来最高点。参考发布的报告,截至7月6日收盘,券商板块PB(LF)已达2.35倍,已成功突破 2019年3月7日板块2.10 倍高点(2016年以来最高点),处于2014年7月以来84%分位水平,整体处于较高水平。

      不过,同样谈估值,牛市中的券商估值就得另当别论。华创证券的报告提到,牛市中的交易量与估值会形成正反馈、且正反馈一旦形成,有望打开上涨空间。根据其测算,当A股成交额破万亿时,券商板块估值低于2倍以下只占14.6%,且历史底线是1.7倍。估值处于2至3倍的占比25%;3倍至4倍为12.5%,4倍以上高达48%,上限值为5.25倍。因此对比当前情况下,当前成交量破万亿状态下的券商股,估值远未被高估。

      相比上一轮大牛市,这一次的市场交易额增长速度也更快。参加报告中的统计,2014年11月20日后第九个交易日的日均成交额增速超过100%至151%,2020年6月30日后第四个交易日的日均成交额增速即突破100%至138%。2014年11月20日后三个月日均成交额相较前三个月增长83%,假设2020年6月30日后成交额较前三个月也增长83%,则两市日均成交额大约维持在1.17万亿水平;而目前两市日均成交额1.5-1.7万亿。

      政策红利打开的估值想象空间

      除了持续走高的成交量,政策红利带来的估值想象空间同样不容忽视。新《证券法》实施、注册制试点、金融进一步开放……包括国盛证券、华泰证券的非业报告中都提到,伴随改革积极信号的不断释放,当前券商行业创新周期进一步深化,除此之外,监管层积极推动打造航母级券商,支撑估值突破。

      这份突破的背后,则是在新一轮资本市场改革开启的背景下,对券商从传统的资本市场通道的角色向综合服务商转型的憧憬,包括提高直接融资比例、打造高质量投资银行、提升行业的ROE等业务展望与转型。

      不过,以上关于政策红利打开行业想象空间的情景,经历过上一轮牛市的投资者不该觉得陌生。2014年的券商行情同样与新国九条的发布相伴共舞。此外,彼时申银万国证券和宏源证券的合并,也曾让行业的预期一度升温。

      事实上,如果追溯过往数据,对比2014年7月22日至2015年6月15日期间券商指数高达250%的累计涨幅,即使现在继续追高券商股,似乎仍有充分的想象空间。

      不过,追高券商股的难点,往往在于对退出时机的拿捏。一旦牛市转熊,券商股的调整力度也相当惊人,也许还并无太多征兆。曾有媒体统计过2015年的50大熊股榜,结果,11只券商股赫然在列。但若论及,2015年三季度券商行业的增长率全部超过100%。

      无怪乎的非银行业周报这样评价,研究券商基本面对行情的指导效果,不如判断大盘趋势更重要。

    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
     
     

    首页 - 7x24H快讯 - 行情资讯 - 人物观点 - 上市公司 - 术语大全 - 指标理论 - 技巧进阶 - 股票书籍

    粤ICP备18141591-2 本网站所刊载的所有资料及图表仅供参考使用 官方微信:yingjia999com

    Copyright © 2018-2019 www.yingjia999.COM 赢家股票学习网 版权所有