美国独立日假期后的首个交易日，美国金融市场以股债汇齐升的收盘表现，奏响了欢庆的乐章。然而，这样一个在美国看似岁月静好的交易日，却成为了非美资产和大宗商品的“灾难日”。随着衰退交易全面盛行，下半年全球市场的首轮“风暴”不期而至。　　对于美国股市投资者而言，他们昨天无疑是“幸运的”——美国三大股指中的两个在市场尾盘上演反弹行情后收高，标普500指数周二在本周首个交易日上涨6.06点，至3831.39点，涨幅0.2%。科技股集中的纳斯达克综合指数也收复了早些时候的跌幅，收盘升至11322.24点，涨幅1.7%。仅有道琼斯工业指数下跌129.44点，至30967.82点，收盘微跌0.4%。　　但对于全球其他市场尤其是欧洲市场的投资者而言，他们眼下或许只能眼巴巴地羡慕于美股的尾盘反弹。从大宗商品，到非美货币，昨夜汇市和商品上演的凄惨景象，令许多市场人士深感窒息；而关键美债收益率曲线的再度倒挂，更是令经济衰退的刺耳警报被彻底拉响……

(彭博大宗商品指数开始下测疫情以来上升趋势线)　　美债收益率再陷倒挂　　在上周的前瞻中，我们就曾提醒过投资者，如果说上半年全球市场的交易主题是通胀，那么下半年就可能将是衰退。而在衰退交易中，眼下最为醒目的变化其实集中在两点——象征全球市场定价之锚的美债收益率回落和以工业金属领头的大宗商品下跌。　　而在本周二，债市的衰退交易正变得更为清晰：不仅各期限收益率全线走低，最为可靠的衰退前瞻指标美债收益率曲线也再度呈现了倒挂姿态。　　截止当天纽约时段尾盘，2年期美债收益率跌1.2个基点报2.831%，5年期美债收益率跌6个基点报2.824%，10年期美债收益率跌7.5个基点报2.812%，30年期美债收益率跌6.1个基点报3.044%。　　这是2年期美债收益率自6月中旬以来首次略高于10年期美债收益率，并且自2020年3月以来首次高于5年期美债收益率。这一曲线倒挂现象表明市场认为经济放缓最终会导致短期利率下行。在美国过去50年的每次衰退之前，所谓的收益率曲线倒挂现象都曾出现过。　　从某种意义上来说，相比于今年3月2/10年期美债收益率曲线最初倒挂所引发的全球轰动，当前这波新一轮倒挂可能更加具有指示意义。要知道，3月的曲线倒挂发生在整条美债收益率曲线的上升期，当时倒挂很大的原因是基于对美联储激进紧缩政策的担忧，导致短债收益率的上升速度快于长债收益率……　　但这次乃至6月中旬时的短暂倒挂，却是发生在整条美债收益率曲线的回落期，美联储紧缩政策的影响逐渐开始退居二线，倒挂现象的发生正开始更为贴合市场对经济基本面预测的本质。　　蒙特利尔银行(BMO)美国利率策略主管Ian Lyngen表示：“考虑到随着10年期国债收益率低于3%，曲线再度出现反转，投资者情绪中正在酝酿的一些东西已难以被忽视。”　　事实上，