中信证券认为，随着上半年地方政府新增专项债发力，下半年城投融资边际改善+低基数效应，预计全年基建投资增速有望冲击10%。基建发力的方向关注：①专项债重点投向的领域——交通、市政和产业园区。②水利投资短期弹性大，全年空间相对有限。③新能源和电力系统。④数字基础设施可能是长期弹性最大的方向。　　全文如下：　　如何看待本轮基建的力度，关注哪些投资方向？ 　　近期召开的中央财经委第十一次会议和政治局会议，进一步确认了基建将成为今年稳增长的主线逻辑。随着上半年地方政府新增专项债发力，下半年城投融资边际改善+低基数效应，预计全年基建投资增速有望冲击10%。基建发力的方向关注：①专项债重点投向的领域——交通、市政和产业园区。②水利投资短期弹性大，全年空间相对有限。③新能源和电力系统。④数字基础设施可能是长期弹性最大的方向。　　▍近期的两个重磅会议凸显了基建在今年中国经济中的重要地位。　　4月26日，习近平总书记主持召开中央财经委员会第十一次会议，研究全面加强基础设施建设问题。会议论述了全面加强基础设施建设的重要意义，着重提到五大领域。随后，4月29日中共中央政治局召开会议，提出“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设”，并放在了通稿中较为靠前的位置。考虑到当前国内所处的内外部经济环境，基建发力成为今年稳增长政策最核心的抓手。　　▍上半年基建投资有望保持10%以上的高增速。　　去年四季度和今年一季度地方政府新增债发行量同比大幅多增2.1万亿，用于基建的比例提升到68%。如果从地方新增债(一般债+专项债)口径去估算，从去年四季度到今年一季度，投向基建的新增债同比多增了接近1.9万亿。一季度基建投资增速突破10%已经很好的验证了这一点，专项债的大额增量弥补了城投融资的缺口。尽管4月疫情可能会拖慢单月基建的投资节奏，但随着5-6月国内疫情逐渐好转，从资金的角度来看，上半年基建投资保持10%以上的增速是大概率事件。　　▍城投融资边际放松+低基数是下半年基建的支撑，下半年基建投资也有望冲击10%的增速水平。　　过去几年城投的融资约束确实是基建投资最大的阻碍。这一现象在去年年中的15号文之后，三季度愈发凸显——尽管新增专项债发行规模不小，但基建投资几乎零增长(两年平均)。据我们估算，去年15号文出台后的一个季度内基建投资中来自城投的资金月均同比减少超过1500亿元。但是，从央行“23条”到中央财经委员会第十一次会议，对于城投的表述发生了边际变化，今年城投融资或将进入相对宽松的周期。如果假设今年下半年广义城投的基建融资增量能够回到2020年下半年的水平，那么下半年的基建投资增速也有望冲击10%。