九家企业将上会 两家成质疑焦点 嘉华股份销量下滑拟大幅扩产，欧晶科技过度依赖单一客户

金融投资网记者 林珂

此前被证监会暂缓表决的中健康桥医药集团股份有限公司近日再次冲刺上市，但依旧未能通过。除中健康桥外，上周10家拟上市公司中9家过会，过会率为90%。本周共有9家企业上会，金融投资报记者对其进行梳理后发现，因存在销量下滑却大幅扩产、业绩波动明显等问题，山东嘉华生物科技股份有限公司(简称：嘉华股份)与内蒙古欧晶科技股份有限公司(简称：欧晶科技)是本周上会企业中遭市场质疑较多的公司。

嘉华股份被指盲目扩产

嘉华股份主要产品包括大豆分离蛋白、大豆油、大豆膳食纤维等，产品销往全国各地，与国内知名企业，如双汇发展、安井食品、中粮集团、金龙鱼等建立了良好的合作关系，同时销往国际市场。

嘉华股份在招股书中表示，随着居民消费能力和健康管理认知水平的提升，食品消费结构和居民生活方式呈现一定的变化，消费者对食品的方便性、营养化和多样化更加关注，功能性、高品质的食品消费需求呈刚性增长态势。从公司财务数据来看，在市场需求刚性增长背后，公司出现一定幅度增长，但净利润却明显滞涨，盈利能力持续下滑。具体来看，2018年-2020年，公司净利润分别为7313万元、7394万元、7408万元，其中2019年、2020年同比增长分别为1.1%、0.18%。可见，公司净利润已基本停止增长。净利润率方面，公司2018年-2020年分别为8.82%、8.49%、7.64%。

营收增长缓慢，净利润停滞不前，嘉华股份将提升公司业绩水平寄托在募投项目扩产上。表面上看，通过大幅扩产，一旦实现有效销售，公司营收、净利润规模均将出现明显增长。但实际上，公司各产品销量均在下滑，且产能存在一定程度闲置。在此背景之下，仍大举扩产，胜算几何?

从嘉华股份募投项目来看，待募投项目建设完成后，将新增大豆蛋白设计产能60000吨、大豆油设计产能30000吨、大豆膳食纤维设计产能 16000吨。从扩产幅度来看，大豆蛋白较现有产能扩产83.33%、大豆油扩产100%、大豆膳食纤维扩产66.67%，扩产力度可谓不小。然而，扩产产能能否顺利被市场消化，是嘉华股份业绩能否如期增长的关键。具体而言，大豆蛋白、大豆油销量均在2020年出现不同程度下滑。此外，大豆蛋白2020年产能利用率为80.75%，大豆油产能利用率则为90.9%，公司产能利用并未饱和。有市场人士质疑指出，在销量出现下滑，同时产能利用率不饱和的前期下，公司继续扩产存在明显风险。如新增产能无法顺利消化，将形成无效产能，加之产能增加后带来的管理费用等增长，对于已停止增长的业绩来说无疑是雪上加霜。